Les chiffres du commerce extérieur chinois ont nettement dépassé les attentes en janvier, avec un bond de 15.9% a/a des exportations en yuans contre 5.2% attendu, et de 25% a/a des importationscontre une projection médiane de 15.2%. A première vue, il est tentant d’en déduire que la machine économique chinoise est à nouveau sur les rails et fonctionne à pleine vitesse. En premier lieu, l’affaiblissement du yuan a eu un effet massif sur la valorisation des échanges. En dollars, les importations ont augmenté de « seulement » 16.7% (projection médiane de 10%) et les exportations de 7.9%, contre 3.2% attendu et -6.2% en décembre. En deuxième lieu, le Nouvel An chinois brouille toujours les statistiques économiques de janvier et février, compliquant la tâche des investisseurs cherchant à en tirer des enseignements concrets sur les perspectives de la deuxième économie mondiale.

Nous restons donc prudents quant à l’interprétation de ces chiffres préliminaires, à l’exception de l’évolution des réserves de devises qui sont tombées sous le seuil des 3000 milliards de dollars en janvier pour la première fois depuis début 2011.

Un yuan affaibli devrait encore soutenir le secteur manufacturier chinois, qui a enfin commencé à se …

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