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Après avoir martelé ces trois derniers jours (parfois avec un certain excès volontaire) d’éviter à tout prix la zone de turbulences d’hier soir, entre 18h et 21h ; nous pouvons constater qu’à nouveau, la prudence paye. Janet Yellen a en effet annoncé le retrait du mot « patience » du vocabulaire du FOMC. Pour autant, elle s’est empressée de préciser, littéralement : « Ce n’est pas parce qu’on a enlevé le mot patient que l’on va devenir impatient ». L’art de dire une chose et son contraire en quelques secondes. Ce matin, notre analyse est un bilan de ce FOMC particulièrement explosif. Décryptage.
Force est de constater que la plupart des actifs majeurs que nous présentons en séances quotidiennes sont globalement revenus sur leurs cotations de la veille, à la même heure. Malgré une volatilité extrême et sans direction claire durant cette fameuse « zone rouge » hier soir, entre 18h et 21h. Dans les faits, la Banque centrale américaine (Fed) a présenté aux yeux des observateurs internationaux les premiers pas de son tournant monétaire. La normalisation de sa politique particulièrement accommodante approche à grands pas. Mais comme nous l’évoquions dans notre analyse d’hier matin, en guise de conclusion : « Le comble serait qu’au final … personne ne soit beaucoup plus avancé demain matin sur les intentions de la Fed, au-delà de la simple disparition du mot « patience » ». Et c’est exactement ce qu’il se passe.
Le marché vient en effet d’intégrer le fait que la Fed risquait de relever ses taux en juin, au plus tôt, voire en septembre, au plus tard. Selon naturellement l’état des chiffres de l’inflation et de l’emploi. En somme : que sait-on de plus qu’hier matin ? Strictement rien. Qu’on se le dise très clairement. A tel point que nous pourrions littéralement faire un copier-coller de l’analyse de la veille pour vous la présenter ce matin, comme si le FOMC n’avait servi à rien. Le mieux pour les prochains jours est donc de surveiller l’état des publications américaines en se rappelant d’une chose simple : si les chiffres de l’emploi et de l’inflation sont bons, le marché les interprètera comme un signal de relèvement des taux pour juin. Donc un signal puissant à la baisse pour les indices boursiers. Si ces mêmes chiffres sont mauvais : par définition, les Etats-Unis auront « besoin » de maintenir une politique accommodante au niveau monétaire. Dans ce cas … signal haussier.
Il ne sert strictement à rien d’en dire plus, car personne n’en sait plus. La prudence a payé et elle paiera à nouveau lorsqu’il s’agira d’esquiver adroitement ces mouvements extrêmes, sans tendance et qui nous ramènent au même point qu’hier matin. Les taux n’ont pas changé, Yellen a fait disparaitre le mot « patience » tout en le maintenant dans les faits et en le conditionnant aux prochaines publications économiques. Soit. Revenons donc sur notre trame boursière de la veille. Nous insisterons simplement sur le fait que Yellen doit déminer les énormes leviers accommodants mis en place par son prédécesseur Bernanke (et à juste titre). Si la manœuvre a été à la surprise générale plutôt bien réalisée pour le Quantitative Easing américain, il faudra à partir de cet été rééditer l’exploit envers les taux. En somme : rien de nouveau sous le soleil.
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