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Athènes salue depuis hier la « souplesse » dont fait actuellement preuve le FMI. Yanis Varoufakis, ministre grec des Finances, a ainsi qualifié l’attitude de l’institution face aux propositions économiques que présente le gouvernement Tsipras depuis la semaine dernière à ses partenaires et créanciers. Cette réaction de Varoufakis intervient à la suite d’une rencontre avec Christine Lagarde, directrice générale du FMI, sur un contexte de plus en plus tendu entre Athènes et Berlin. Pour rappel, il ne reste plus que quelques heures avant l’échéance fixée entre partenaires européens pour trouver un accord destiné à financer à très court terme Athènes. Décryptage.

Varoufakis a notamment commenté sous la forme d’un communiqué de presse : « Mme Lagarde a souligné que, dans le cas de la Grèce, le Fonds est disposé à montrer la plus grande souplesse dans la manière dont les réformes et propositions budgétaires du gouvernement seront évaluées ». Faut-il y voir un signe d’apaisement et favorable à un accord imminent ? Rien n’est moins sûr : de notre point de vue, seule l’urgence de la situation rend l’accord fortement probable. Malgré tout, le FMI est précisément le créancier immédiat d’Athènes quant à l’échéance de paiement fixée demain soir. Autre signal assez intéressant dans ce dossier, et faute de nouveauté majeure depuis hier matin, les responsables du Trésor américain ont également reçu Varoufakis.

Suite à cette seconde rencontre, Washington s’est dit prête à jouer les rôles de médiateur et d’intermédiaire entre Athènes et ses créanciers, et ce, dans les plus brefs délais. Une petite avancée supplémentaire dans cet épineux dossier qui ne cesse d’alimenter la volatilité sur les actifs que nous surveillons quotidiennement (et en particulier le DAX30 : l’indice boursier allemand). Dernier signe de détente, toujours en lien avec ces négociations, Washington a assuré que la Grèce « a l’intention d’honorer toutes ses obligations vis-à-vis de ses créanciers ». Rien de bien incroyable, mais ce type de petites phrases a tendance à être suivi assez rapidement sur les marchés. D’autant que nous sommes globalement sur des points hauts historiques en ce qui concerne la plupart des indices boursiers occidentaux. La nervosité devient donc très fortement palpable.

D’un point de vue strictement boursier, nous abaisserons légèrement aujourd’hui notre pivot sur le DAX30, comme nous le verrons en séances. Et d’une manière plus générale, les marchés promettent d’être nettement plus explosifs et sous tension aujourd’hui, qu’ils ne l’ont été hier. Le contexte de ces dernières heures se veut d’ailleurs à nouveau agité par les réparations de guerre (estimées depuis hier à 279 milliards d’euros par Athènes) que devrait payer l’Allemagne à la Grèce. Simple provocation ou débat de fond ? En tous cas, le ministre allemand de l’économie et vice-chancelier Sigmar Gabriel, a qualifié de « stupide » la demande d’Athènes. Vaste débat. Si l’information peut paraitre anecdotique, elle témoigne en tous cas de la tension et des tacles diplomatiques qui surgissent quasi-quotidiennement au sein de ce dossier. En un mot : prudence donc, avant l’annonce officielle, tout en respectant la trame que nous rappellerons en séances.

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Deux éléments retiennent notre attention ce matin. Les chiffres catastrophiques de l’emploi américain (les plus mauvais depuis décembre 2013), dévoilés lors de la demi-séance de vendredi, semblent en partie digérés. L’essentiel de la réaction est derrière nous ; reste à découvrir la réponse de Wall Street dès cet après-midi, entre espoirs du maintien d’une politique monétaire accommodante par la Fed et craintes autour des créations de postes. Mais au-delà de ce tacle, les opérateurs boursiers guetteront dans les prochaines heures le dossier grec, alors que la date fatidique de jeudi approche à grands pas. Décryptage.

Ce jeudi, et comme nous le couvrions la semaine dernière, Athènes doit rembourser une partie de ses engagements envers le FMI. Or, le pays négocie actuellement avec ses partenaires européens pour éviter son défaut de paiement : faute de fonds lui permettant d’honorer ses dettes immédiates. Sans même considérer la dette abyssale et constante du pays. Désormais, les craintes d’un tel défaut de paiement ont largement pris le dessus sur les espoirs suscités par l’équipe d’Alexis Tsipras quant à une possible sortie de crise. Plus que jamais, le Premier ministre grec a d’énormes difficultés à convaincre : à jamais tiraillé entre promesses électorales et pressions diplomatiques. Mais ces pressions entre dirigeants européens semblent néanmoins apaisées, partiellement, par les nombreux tête-à-tête qu’a obtenu Tsipras avec ses homologues ces derniers jours, réclamant un « compromis honnête ».

Mais le mal est fait. Les dissonances se font de plus en plus nombreuses au sein de son propre camp : Syriza. Tsipras dispose en effet d’une très faible marge de manœuvre, tant dans son propre pays, qu’à l’international. Les deux sujets se réunissant évidemment autour de la gestion des finances publiques, ou, dit autrement : de la manière dont son gouvernement honorera ses engagements (ses dettes) sans trop renier sur ses promesses populaires. Parmi ces dissonances, Panagiotis Lafazanis (proche allié de Tsipras et ministre de l’Energie) a averti ce week-end, selon Les Echos : « Le gouvernement défendra avec fermeté ses engagements face au vil chantage et aux dilemmes dérangeants, pas seulement sous la pression du parti mais parce qu’une telle retraite équivaudrait à un véritable « Waterloo » pour le gouvernement ». Sur les 149 députés que compte le parti, toujours selon la même source, une trentaine aurait déjà affiché ses craintes sur l’obtention d’un accord au sein de l’Eurogroupe, à l’occasion d’une réunion à huis-clos.

En ce qui nous concerne, nous vous invitons d’ores et déjà à suivre de près ce dossier dans la mesure où la moindre petite annonce, la moindre petite déclaration, pourrait faire brusquement varier la valeur de l’euro et des indices européens. A l’instar de ces dernières séances, où la rumeur (d’abord démentie puis finalement confirmée par l’équipe Tsipras…) de Der Spiegel autour d’un possible défaut de paiement avait alors fortement secoué les indices européens. Il s’agit ici d’insister sur LE sujet de cette semaine. Pour l’heure, les marchés semblent tabler sur un accord au sein de l’Eurogroupe. Accord qui serait naturellement salué par une hausse des valeurs européennes. Nous insistions la semaine dernière, et le faisons à nouveau ce matin, sur le fait qu’aucun partenaire européen n’a intérêt à ce qu’un « Grexit » surgisse faute d’accord. Certes, il ne s’agirait en rien de résoudre les problèmes de fond, mais ce « pansement provisoire » devrait tout de même constituer un vecteur positif.

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Il ne reste, littéralement, plus que quelques heures avant l’heure fatidique. Occidentaux et Iraniens ont jusqu’à minuit pour trouver un accord autour du programme nucléaire de Téhéran. L’incertitude commence donc à grandir ; Washington insiste sur le fait que les chances d’aboutir à un accord ne sont « que » de 50%. Les négociations sont toujours en cours, ce matin à Lausanne, entre les différents chefs des diplomaties des puissances engagées. Qu’il soit conclu, ou pas, ce levier agitera les marchés dans les prochaines heures. Décryptage.

Le dossier du nucléaire iranien est l’un des éléments centraux qui cristallisent les tensions géopolitiques au niveau mondial depuis bientôt douze années. Si le dossier semble inextricable, il promet tout de même un énorme espoir au Moyen-Orient en cas de réussite des négociations. Au-delà de l’aspect strictement boursier qui nous intéresse via ce vecteur, une véritable page de l’Histoire peut s’écrire aujourd’hui. Pour rappel, ces négociations ont pour but de s’assurer que Téhéran ne développera pas d’arme nucléaire. Comme le rappellent conjointement l’AFP et France 24, la levée des sanctions occidentales, asphyxiant l’économie iranienne depuis une dizaine d’années, est la contrepartie à cet engagement.

Les différentes chancelleries commencent à montrer depuis ce matin quelques signes d’agacement. Nous ne chercherons pas à les extrapoler et nous préfèrerons citer ici des propos iraniens, rassurants : « La volonté qui existe, la présence des ministres qui sont restés, le sérieux dont chacun fait preuve est le signe que tout le monde veut trouver des solutions […] Tout le monde est concentré pour trouver les solutions d’ici ce soir ». Pour autant, si les négociations n’aboutissent pas d’ici minuit, elles ne seront pas définitivement enterrées. Une telle situation ne signerait pas l’arrête de mort du projet diplomatique. Comme le soulignent certains experts, un échec partiel, aujourd’hui, renforcerait le crédit des détracteurs à une telle solution pacifique. A savoir : les Républicains aux Etats-Unis, les tenants d’une ligne dure en Iran, et la majeure partie de la classe politique en Israël.

D’un point de vue strictement boursier, le biais est intuitif. Ainsi, en cas d’annonce d’ici minuit d’un véritable accord politique pouvant déboucher sur un second volet technique d’ici le 30 juin, les indices occidentaux profiteront d’un sérieux vecteur haussier. A l’inverse, et vous l’aurez compris, un échec partiel de ces négociations ne pourrait que provoquer l’inquiétude des opérateurs boursiers. Mais au-delà des indices financiers, nous insisterons aujourd’hui, surtout, sur le Vix (ou « VOLX » sur xStation et MT4) dans la mesure où cet actif traduira le mieux les différentes attentes, espoirs et craintes autour de ce levier majeur et … historique.

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Retour, ce matin, sur les trois dossiers centraux qui agitent et vont agiter jusqu’à au 1er avril les cotations des actifs centraux. Nous dédions ce matin notre analyse aux vecteurs qui peuvent être cause de forte volatilité. En témoigne le compte de Live Trading (voir l’historique habituel) qui a encaissé un stop sur Dax remettant en cause quelques séances. Rien d’anormal mais il est toujours bon de rappeler par souci de transparence le côté risqué du Trading, abaissant autour de 8% le rendement du mois. Précisons avant toute chose que nous ne reviendrons pas sur les élections départementales françaises : elles n’ont pas vocation à susciter un intérêt particulier de la part des opérateurs boursiers. Décryptage.

Premier axe, l’accord autour du dossier iranien se profile comme vous le savez, et comme nous le rappelions. Un accord essentiellement négocié entre Américains et Iraniens en Suisse. Bien que très fortement critiqué par les Républicains aux Etats-Unis (l’équivalent de l’UMP sur l’échiquier politique local) et par Israël, un tel accord est néanmoins attendu par la communauté internationale. Il viendrait signer la fin des sanctions occidentales qui s’abattent sur l’Iran depuis une dizaine d’années et soulagerait sans nul doute le Moyen-Orient, d’un point de vue géopolitique. En ce qui concerne les actifs que nous surveillons, un tel accord serait salué comme un levier positif (haussier pour les indices occidentaux) sur les marchés.

Deuxième levier : dans la foulée, respectant ces mêmes échéances, nous devrions être confrontés à un accord au sein de l’Eurogroupe autour du dossier grec. Bien entendu, et nous pouvons même écrire « comme d’habitude », il ne s’agit ici que d’un pansement provisoire. Ce n’est en rien un accord de fond permettant d’éradiquer le problème de la dette ou de la croissance en Grèce. Nous vous invitons à reprendre nos analyses de la semaine dernière face à ce dossier. En quelques mots, il s’agit surtout d’épauler le financement grec pour les prochaines semaines. Côté impact : même son de cloche que pour le dossier iranien. Nous nous attendons donc clairement à un début de semaine haussier sur les indices européens, dont le DAX30 (pour reprendre l’actif central des séances de Live Trading).

Plus anecdotique, le troisième levier nous renvoie à un calendrier économique assez chargé pour ce début de semaine. Contrairement à la semaine dernière où nous pouvions regretter des séances inconsistantes de ce point de vue. Premier temps important : l’inflation allemande sera dévoilée à 14h00, pour le mois de mars. Second temps à considérer : la salve des PMI manufacturiers européens mercredi matin, mais nous aurons l’occasion de revenir sur cet aspect d’ici là. Enfin, comme vous le savez, nous sommes passés à l’heure d’été ce week-end. Cette information n’a rien d’anecdotique : contrairement aux trois dernières semaines, il faudra à nouveau considérer que Wall Street ouvre (de notre point de vue) à 15h30 et clôture à 22h00.

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