Showing posts tagged with: macroéconomique
09
Nov
Ce début de matinée enregistre une nette pression baissière sur les indices européens. Si ces derniers jours le dossier chinois n’a pas « trop » fait parler de lui, il n’en demeure pas moins un axe majeur de ces derniers mois, et pour ceux à venir. En témoignent les chiffres de la balance commerciale nationale diffusés ce dimanche. L’excédent commercial passe certes de 60,34 milliards (USD) à 61,64 mais le consensus était fixé à 64,75. Au-delà de ce constat, nous souhaitons surtout nous arrêter sur les deux sous-composantes de l’indicateur, à savoir l’évolution des exportations, mais surtout des importations ! Décryptage.
La Chine n’est pas le seul axe à surveiller !
Dans le premier cas, les exportations sont en recul de 6,9% en octobre, en rythme annuel, contre un précédent de -3,7%. Mais surtout, les importations chutent à nouveau de 18,8% (sur la même période et au même rythme) contre un précédent de -20,4%. Si les exportations sont artificiellement soutenues par les dévaluations du yuan que nous couvrions cet été, les importations encaissent naturellement le contrecoup et témoignent clairement du ralentissement économique du mastodonte. De quoi à nouveau alimenter les craintes d’une contagion mondiale, alors que les opérateurs s’arrêteront sur l’évolution du PIB trimestriel en guise d’axe majeur pour cette fin d’année. Une mauvaise surprise, comme toujours, serait une publication inférieure à 7% pour le taux de croissance. Nous aurons le temps d’y revenir.
D’autant que la BPoC n’a plus beaucoup de marge de manœuvre suite aux dizaines d’actions entreprises, ultra-accommodantes, depuis le début de l’été et les risques d’explosion de la bulle spéculative chinoise. Voilà pour le biais majeur de cette matinée. Mais en ce qui concerne les prochaines heures (et même les prochaines séances), nous vous invitons à surveiller les publications des résultats trimestriels d’entreprises américaines. En particulier dans le secteur de la grande distribution. D’ici vendredi, près de quarante entreprises diffuseront leurs bilans. Très clairement, ces éléments témoigneront de la capacité du consommateur américain à relancer la consommation intérieure, prépondérante dans le calcul du PIB national.
D’autant que le salaire horaire moyen US a enregistré une progression en octobre, et en rythme annuel, de +2,5%. Soit la progression la plus importante depuis juillet 2009 qui peut s’avérer à double-tranchant pour ces firmes dans la mesure où elle augmente drastiquement le coût de la main d’œuvre locale et pas « seulement » le pouvoir d’achat. L’axe est majeur dans la mesure où il pourrait renforcer la probabilité d’un rallye de fin d’année pour les indices occidentaux. Dans l’immédiat, nous nous concentrerons aujourd’hui sur une zone de confluence fixée entre 10 900 et 10 915 pour l’indice allemand DAX30. Enfin, le calendrier économique du jour se montre relativement inintéressant : fait classique pour un lundi.
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06
Nov
La séance du jour promet une nouvelle fois d’être agitée. En effet, les opérateurs attendront de pied ferme les chiffres de l’emploi américain cet après-midi. Même si Janet Yellen, présidente de la Fed, se veut rassurante sur l’état de l’économie américaine. Celle-ci a toutefois jeté un froid mercredi devant le Congrès en évoquant la possibilité de mettre en place des taux d’intérêts négatifs si l’économie américaine était amenée à se détériorer de manière significative. En Europe, la Banque d’Angleterre (BoE), a maintenu sa politique monétaire accommodante en raison des prévisions de croissance pour 2016 et de la faiblesse de l’inflation. Enfin, en ce qui concerne les entreprises, Facebook a fait état de bons résultats pour le 3eme trimestre. Décryptage.
L’art de la navigation en eaux troubles…
Comme évoqué en introduction, la séance du jour sera sans aucun doute décisive pour la politique monétaire de la Fed. En effet, si les chiffres de l’emploi US ressortent supérieurs aux attentes, il serait très probable que la Réserve Fédérale procède à un resserrement monétaire en décembre. En outre, Janet Yellen reste confiante quant à l’état de l’économie car elle a déclaré mercredi que l’économie américaine « continue de croître à un rythme suffisant pour permettre une poursuite de l’amélioration du marché du travail et un retour de l’inflation vers notre objectif de 2% à moyen terme ». Cependant, le marché reste inquiet car les inscriptions au chômage ont augmenté la semaine dernière à 276 000 demandeurs d’emploi.
Du côté des valeurs, Facebook a annoncé avant-hier une progression de 40,5% de son chiffre d’affaires à 4,5 milliards de dollars pour le 3eme trimestre, contre 3,2 milliards de dollars un an plus tôt. Quant au bénéfice net, celui-ci a progressé de 11% à 891 millions de dollars par rapport au 3eme trimestre 2014. En ce qui concerne les ratios financiers, nous observons que le titre se paie environ 39 fois le bénéfice par action. Les performances exceptionnelles du groupe s’expliquent essentiellement par des revenus publicitaires en forte augmentation et par sa capacité à imposer ses prix aux annonceurs (pricing power). Enfin, les investisseurs ont assisté hier à un réel changement de paradigme boursier, puisque la capitalisation boursière de Facebook dépasse désormais celle d’acteurs majeurs de l’industrie comme General Electric.
Au chapitre des matières premières, le contexte fondamental du pétrole reste morose. En effet, nous avons assisté en début de semaine à une reprise des cours en raison de la fermeture du terminal de Zueitina en Lybie, de la dégradation de la note de crédit de l’Arabie Saoudite et de l’augmentation des cours de l’essence aux Etats-Unis. Cependant, la publication des stocks hebdomadaires de pétrole supérieurs aux attentes a déçu les investisseurs. En conséquence, les valeurs pétrolières et parapétrolières ont accusé des baisses significatives à la bourse de paris sur la séance d’hier. Enfin, malgré les quelques signes d’amélioration, nous conservons un biais baissier sur le contrat WTI et pensons qu’il devrait rallier la zone des 44,88 $ le baril.
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05
Nov
Explosion de volatilité sur les indices occidentaux. La prudence sera de mise en attendant les différents discours des présidents de banques centrales aujourd’hui. Le calendrier économique est à nouveau chargé et beaucoup d’éléments seront à surveiller tout au long de la séance, comme hier. Avant toute chose, rappelons à nouveau que les NFP US seront diffusées demain, à 14h30, en complément avec le rapport ADP dévoilé hier. La tension restera donc palpable en cette fin de semaine, d’autant que les axes contextuels (Volkswagen, enjeux géopolitiques, valeur du dollar) s’accumulent, en parallèle du dossier majeur de politique monétaire qui devrait dominer la séance. Nous vous appelons clairement à la prudence. Décryptage.
Appel à la prudence
Non seulement le contexte est périlleux, mais surtout : la séance sera marquée par une salve de publications d’entreprises pour le troisième trimestre 2015. La saison des résultats est en effet toujours d’actualité. Les propos de Janet Yellen (tenus hier) témoignent, à nouveau, de sa volonté de rehausser les taux américains en décembre prochain. La décision est évidemment partagée sur l’ensemble des banquiers centraux américains mais alors que les prises de paroles de ceux-ci se multiplient, les marchés sont tiraillés au sein d’un immense bras de fer. Toute évocation d’une hausse des taux a tendance à faire baisser les indices occidentaux. Et inversement, au profit d’un possible statu quo.
A l’occasion de son audition semestrielle devant le Congrès américain, les propos de Yellen se sont montrés évidemment optimistes quant à l’état de l’économie nationale. L’intéressée ayant surtout évoqué : « L’économie continue de croître à un rythme suffisant pour permettre une poursuite de l’amélioration du marché du travail et un retour de l’inflation à notre objectif de moyen terme ». Cette phrase est à relever au sein de propos quasi-intégralement dédié aux réglementations sectorielles. Selon les contrats futures sur Fed Funds, la probabilité d’un premier relèvement en décembre tend ce matin vers 60%, contre 51% hier matin. Favorisant notre prévision annoncée ces dernières semaines.
Par ailleurs, Mario Draghi prendra (à nouveau !) la parole aujourd’hui, à 12h45. Le président de la BCE devrait se montrer accommodant quant à l’extension attendue par les marchés pour le mois de décembre, pour le QE européen (voir nos précédentes analyses). Mais à force de prendre la parole trop souvent, le propos se voudra en partie pricé et potentiellement moins attendu. A surveiller également, le discours de Carney pour la BoE, à 21h15. Côté DAX30, nous maintenons notre point de confluence fixé à 10 910 points.
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03
Nov
Le contexte se renforce avec la mise à jour de l’un des leviers perturbateurs de ces derniers mois : le scandale Volkswagen. Et pour cause, la hausse des indices européens est entravée ce matin par l’élargissement de l’enquête américaine. L’agence locale de protection de l’environnement (« EPA ») intègre désormais dans son enquête les moteurs diésels V6 de 3,0 litres, incluant donc les Porsche Cayenne et d’autres modèles haut de gamme de Volkswagen et Audi, selon Les Echos. Une information qui risque clairement de nous tenir en haleine jusqu’aux publications de cet après-midi, mais surtout jusqu’aux propos de Mario Draghi. Décryptage.
Le retour du scandale Volkswagen
Peu d’éléments seront véritablement au centre de l’actualité boursière aujourd’hui. Si la séance d’hier fut particulièrement chargée en termes de publications économiques, on ne peut clairement pas préciser la même mention pour aujourd’hui. Volkswagen constituera tout au long de la séance une trame de fond, ralentissant la poussée haussière des indices, validée depuis hier matin. Pour autant, nous surveillerons cet après-midi avec nos clients deux publications américaines essentielles : les commandes de biens durables incluant/excluant le secteur des transports. Les consensus se montrent pessimistes pour septembre, en tablant respectivement sur -1,2% et -0,4% en rythme mensuel. De mauvais chiffres donc, bien que légèrement meilleurs que ceux du mois d’août.
Ces deux éléments seront diffusés à 16h00 et nous préférons d’entrée jeu rappeler notre méfiance habituelle quant aux valeurs « attendues » en ce qui concerne les données américaines. Mais surtout, le président de la BCE, Mario Draghi, prendra la parole en début de soirée. Malgré tout, Draghi étant un habitué des phrases-choc, nous préférons vous appeler à la prudence dès 19h. Nous chercherons notamment à être liquides sur les opérations prises sur l’indice allemand cet après-midi.
Concernant le DAX30, justement, nous continuerons aujourd’hui de travailler avec le point de confluence mis à jour hier après-midi : 10 910. Malgré le scandale Volkswagen, notre préférence demeure haussière pour la séance en cours, au travers d’opérations de Scalping au-dessus de cette frontière symbolique. En cas de rupture baissière des 10 910 (bien que ce ne soit pas notre préférence), nous aborderons de manière conservatrice le marché. Pour rappel, les résistances à court terme fixées à 10 930, 10 955 et 10 980 continueront d’alimenter notre trame pour la séance du jour, avant d’envisager des niveaux plus lointains. Enfin, et bien que nous ne sommes « que » mardi, évoquons dès maintenant la publication des NFP US à 14h30, ce vendredi. A l’image du mois dernier, la publication promet d’être particulièrement …
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02
Nov
Poursuite de la contraction économique en Chine, dégradation de la note souveraine de l’Arabie Saoudite par S&P, publications des PMI manufacturier occidentaux … Ce lundi est particulièrement chargé pour les marchés financiers, au travers d’une pression particulièrement haussière sur les indices européens. Au moment de la rédaction de ce mémo, « nos » indices retrouvent les valeurs dégagées par le dernier statu quo de la Fed, la semaine dernière. A l’image de la semaine dernière, les marchés seront soumis en toute logique à une très forte volatilité dans les prochains jours, face à un calendrier économique chargé et des tensions toujours plus palpables au niveau mondial. Décryptage.
L’Arabie Saoudite reçoit une gifle
Ce matin, à 2h45 (décalage horaire oblige…), le PMI chinois pour le mois d’octobre a été diffusé. A nouveau, la contraction de l’économie du géant émergent se fait ressentir. Cette phrase est commune à bon nombre de nos analyses depuis le début de l’été … Et pour cause, le dossier confirme sa position d’axe majeur pour les opérateurs boursiers, pour les prochains mois. Dans les faits, cette nouvelle contraction mensuelle est la huitième consécutive. Les moins fatalistes souligneront qu’elle est tout de même moins marquée que les précédentes (47,2 en septembre, 48,3 en octobre). De là à parler de « redressement », il n’y a qu’un pas pour certains, que nous ne franchirons pas. Mais le propos demeure le même que ces derniers matins.En effet, cette nouvelle publication négative renforce notre attente d’une action conjointe des banques centrales en fin d’année. En continuant de tabler sur de nouvelles mesures d’assouplissement pour la BPoC (Chine), une extension du QE de la BCE (zone euro) et potentiellement une modification du taux dépôt de la Fed (USA). Tant que cette attente se renforcera au travers de mauvaises données économiques, la pression devrait rester légèrement haussière pour les indices, mais au travers de phases violemment volatiles. A ce sujet, nous conserverons sur l’indice allemand notre point de confluence de ces dernières séances : les 10 800 points.
Une information contextuelle, en parallèle de ces enjeux, vient enrichir une trame dédiée pour bonne part au ralentissement des économies émergentes. La faible valeur du baril d’or noir commence à avoir des conséquences particulièrement rudes pour les acteurs majeurs de l’OPEP (sans revenir sur nos analyses dédiées à la Russie ou au Venezuela). L’Arabie Saoudite vient en effet de voir sa note souveraine à long terme dégradée par l’agence internationale S&P (à « A+ »). Le royaume n’aura pas manqué d’envoyer une salve de critiques amères à l’agence. Cette dernière jugeant que la baisse du prix du pétrole pèse de plus en plus lourdement sur le déficit du royaume, évoquant notamment « des facteurs temporaires et intenables ». S&P table sur un déficit de 16% du PIB en 2015, contre 1,5% en 2014.
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30
Oct
Comme attendu par le marché, la Banque du Japon (BoJ) a finalement opté pour le statu quo. En effet, celle-ci souhaite maintenir son actuelle politique monétaire, consistant à accroître sa base monétaire de 80 000 milliards de yen (660 milliards de dollars) par an. En réaction à cette décision, l’indice NIKKEI a clôturé en hausse de 0,78%. Pour la séance du jour, nous aurons une canonnade de statistiques économiques. En Europe, nous attendrons 11h pour prendre connaissance de la première estimation de l’inflation et des chiffres du chômage. Outre-Atlantique, nous aurons à 13h30 les chiffres du PIB canadien et à 15h l’indice de confiance du consommateur aux US.
Surtout pas de panique !
Suite à sa réunion de politique monétaire, la banque centrale japonaise a décidé de maintenir en l’état sa position. En effet, la BoJ a expliqué que l’économie était capable de surmonter les difficultés relatives au ralentissement de la croissance mondiale. En outre, d’après la même institution, l’objectif d’une inflation à 2 % est raisonnable car l’amélioration du marché de l’emploi soutiendra les salaires et donc la consommation des ménages. Toujours au Japon, nous avons appris ce matin que le gouvernement de Shinzo Abe a décidé de mettre à disposition des secteurs de l’agriculture et de la santé une enveloppe de 3 000 milliards de yen (22,6 milliards d’euros). Au chapitre des entreprises, alors que Crédit Suisse a décidé de lancer une augmentation de capital qui devrait lui permettre de lever 4,33 milliards d’euros, Deutsche Bank a annoncé la suppression de 15 000 emplois dont 9 000 à plein temps. En outre, la banque a indiqué son intention de supprimer les dividendes pour 2015 et 2016. Le secteur financier fait l’objet de nombreuses inquiétudes de la part des investisseurs. En effet, les banques internationales souffrent de l’environnement de taux bas et d’une régulation financière internationale de plus en plus stricte. Du côté des valeurs pétrolières, Total a publié hier matin des résultats en net recul. Cependant, la performance de la branche raffinage a augmenté de 82% par rapport au 3eme trimestre 2014. Sur le front des matières premières, les cours du minerai de fer sont repassés sous le seuil symbolique des 50 $ la tonne. Bien sûr, le ralentissement de la croissance en Chine y est pour beaucoup. Comme la plupart des métaux industriels, la croissance de l’offre a dépassé celle de la demande et les grands acteurs du secteur comme ArcelorMittal ont eu beaucoup de mal à s’adapter à la faiblesse des cours. En ce qui concerne le métal jaune, nous observons sur une unité de temps journalière que les cours continuent d’évoluer en tendance haussière. Malgré la récente correction, nous pensons que l’actif est susceptible de rallier le niveau des 1 182 $ l’once à moyen terme.
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29
Oct
Comme le marché l’attendait, la Fed a laissé sa politique monétaire inchangée. En conséquence, les indices américains ont clôturé en forte hausse hier soir. Du côté des places asiatiques, c’est l’équilibre qui a été de mise. En effet, les investisseurs attendent de prendre connaissance de la décision de politique monétaire japonaise. Pour la séance du jour, nous aurons une salve de statistiques européennes et américaines. Sur le Vieux Continent, nous attendrons 11h pour avoir les chiffres du chômage et 14h pour la première estimation de l’inflation en Allemagne. Aux Etats-Unis, nous aurons à 13h30 la première estimation du PIB pour le 3eme trimestre et le chiffre des inscriptions hebdomadaires au chômage. Enfin, nous prendrons connaissance à 15h du nombre de promesses de vente de logement pour le mois de septembre.
Cependant, la porte reste ouverte
Comme mentionné en introduction, la Réserve fédérale américaine, a laissé sa politique monétaire inchangée. D’après le communiqué de presse, la situation économique aux Etats-Unis s’est améliorée à un rythme raisonnable. En ce qui concerne le marché du travail, la Fed déclare dans ce même compte rendu que « Le comité continue de voir les risques sur les perspectives de l’activité économique et du marché du travail comme proches de l’équilibre ». Cependant, l’institution a tout de même indiqué qu’elle était susceptible de remonter ses taux au mois de décembre. Les marchés ont globalement apprécié le discours car les indices US ont tous clôturé en territoire positif et la parité euro-dollar est passée sous le niveau des 1,10 $.
Au chapitre des entreprises, Volkswagen a annoncé pour la première fois depuis plus de 15 ans une perte trimestrielle. En effet, le numéro deux mondial de l’automobile a publié une perte 3,48 milliards d’euros pour le 3eme trimestre. En outre, le groupe a été contraint de provisionner 6,7 milliards d’euros en raison du scandale sur les tests d’émissions polluantes des moteurs diesel. Cependant, le président du groupe, Matthias Müller, a expliqué qu’ « Il est impossible pour l’instant d’estimer les risques juridiques liés au problème du diesel parce que nous ne sommes encore qu’au premier stade d’investigations approfondies et exhaustives, que les facteurs individuels sont complexes et que de nombreuses questions restent ouvertes » et qu’ « En conséquence, les provisions correspondantes n’ont pas été intégrées dans les résultats financiers intermédiaires. »
En ce qui concerne les matières premières, le pétrole retrouve des couleurs. Suite à la publication des stocks hebdomadaires de pétrole inférieurs aux attentes, les cours ont bondi de 2,14 $. Cependant, la toile de fond reste morose. L’Arabie Saoudite et d’autres pays du Golfe ont indiqué qu’ils allaient continuer de produire 30 millions de barils par jour afin de défendre leurs parts de marché. D’un point de vue technique, les cours du WTI ont rallié le niveau des 46,06 $ le baril hier soir. En unité de temps horaire, on observe que les cours sont repassés en tendance haussière, puisqu’ils évoluent au-dessus des moyennes mobiles à 7, 21 et 30 périodes. Néanmoins, les cours vont avoir du mal à s’affranchir de la résistance à 46,08 $ le baril. Nous anticipons donc un retour sur les 44,88 $ le baril dans les jours à venir.
Analyse publiée par XTB.
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28
Oct
Analyse publiée par XTB.
Pour la séance du jour, c’est la Fed qui une fois de plus cristallisera l’attention des investisseurs. Même si les opérateurs ne s’attendent pas à de changement significatif sur la politique monétaire, l’ensemble des indices européens et américains ont clôturé à l’équilibre hier. Certes, Wall Street a ouvert hier en forte baisse en raison de résultats d’entreprises mitigés et d’un chiffre des commandes de biens durables en recul. Cependant, les indices américains se sont repris pour globalement clôturer à l’équilibre. Toujours aux Etats-Unis, la Maison Blanche (démocrates) et le Congrès américain (républicains) sont parvenus à trouver un accord sur le relèvement du plafond de la dette. En outre, les matières premières seront aussi à l’honneur avec la publication des stocks hebdomadaires de pétrole.
Un calendrier incertain…
La prudence sera de mise pour la séance du jour en raison de la réunion du FOMC. Quand bien même la probabilité de hausse des taux est désormais évaluée à 4% par les Fed Funds, les opérateurs ont choisi de ne pas acheter massivement les valeurs américaines. Pour preuve, l’ensemble des indices US ont clôturé à l’équilibre malgré des résultats d’entreprises contrastés. En outre, les investisseurs attendront le communiqué de presse de la Fed afin d’y déceler des indices sur calendrier du resserrement de la politique monétaire. Du côté de la politique budgétaire américaine, les investisseurs ont salué l’accord passé entre la Maison Blanche et le Congrès pour le relèvement du plafond de la dette. Cependant, l’affaire n’est pas encore pliée car le texte doit être validé par le Sénat et ratifié par le Congrès avant le 11 décembre.
Sur le front des entreprises, Apple a publié un chiffre d’affaires et un bénéfice supérieurs aux attentes pour le 3eme trimestre. En effet, la firme à la pomme a réalisé un profit de 11,12 milliards de dollars au 3eme trimestre 2015. En outre, l’entreprise a expliqué avoir vendu près de 48 millions d’Iphone, ce qui correspond à une progression de 36% des ventes. Malgré le ralentissement économique en Chine, les ventes d’Apple ont doublé dans l’Empire du Milieu. En conséquence, le titre a clôturé en hausse de 2,6%. En France, Numericable-SFR, a annoncé une marge sur bénéfice de 6,1 points à 37,3% pour le 3eme trimestre. De plus, le groupe compte désormais 28 millions de clients.Au chapitre des matières premières, les décevantes statistiques US, européennes et asiatiques mettent en exergue la faiblesse de la demande mondiale. En conséquence, l’or noir continue son évolution à la baisse. Aux Etats-Unis, les producteurs de pétrole de schiste ont quasiment tous baisser les bras car les coûts de production sont de plus en plus difficiles à supporter. Cependant, d’après un certain nombre d’observateurs, seul un geste de la Fed (via le relèvement des taux et un dollar plus faible) pourrait encourager les cours à repartir à la hausse.
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